Komentář
Desítky let nedostatečných investic do měděných dolů se střetávají s prudce rostoucí poptávkou technologického sektoru. To je recept na supercyklus. Kontrariánský investor v tom proto vidí příležitost.
Říkám to už léta: Stojíme na začátku nového surovinového supercyklu. Zlato přineslo výnosy. Stříbro přineslo výnosy. Uran přinesl výnosy. A nyní přichází kov, bez něhož by se celý moderní svět zastavil.
Měď.
Bez mědi nejsou elektrické sítě.
Bez mědi nejsou elektromobily.
Bez mědi nejsou datová centra, umělá inteligence, větrné elektrárny ani tepelná čerpadla.
Kdo mluví o elektrifikaci, musí mluvit také o mědi. Tečka.
A co dělá její cena? Přepisuje historii. A nikdo si toho nevšímá. Tiše a nenápadně překonává jeden rekord za druhým.
V roce 2025 cena mědi na Londýnské burze kovů (London Metal Exchange, LME) vzrostla přibližně o 43 procent. V lednu 2026 dosáhla historického maxima kolem 13 400 dolarů za tunu a v květnu následoval další rekord.
A dnes? Měď pokořila počátkem srpna další rekord. Nejde o spekulační bublinu, která se objeví a zase zmizí.
Jde o trh, který přijal novou cenovou úroveň. Zatímco všichni sledují akcie a technologické společnosti, skutečný příběh se odehrává v pozadí. Jako vždy si ho většina lidí všimne, až když bude příliš pozdě.
Ve své předposlední knize z roku 2020 s názvem Největší příležitost všech dob jsem mědi věnoval celou kapitolu. Krátce nato začala její cena prudce růst. Také ve svém posledním videu o mědi před několika měsíci jsem v souladu s tím předpověděl další rekordy.
Nabídka má strukturální problém
Tento růst cen totiž není náhodný. Je výsledkem matematiky.
Velké doly stárnou. Obsah kovu v rudě už roky klesá. Nové doly? Nikde žádné. Zásobník připravovaných projektů? Prázdný.
Chile – které je v mědi pevné jako Saudksá Arábie v ropě, která zajišťuje přibližně čtvrtinu světové těžby – v poslední době vykázalo nejslabší produkci za zhruba dvě desetiletí.
A pak přišlo ještě počasí: V červenci 2026 ochromila zimní bouře s několikadenními dešti hlavní těžební oblasti. Doly zaplavila voda, dopravní trasy byly poškozeny a chilská vláda svolala krizová jednání se společnostmi Codelco, Antofagasta a Teck. Důl Collahuasi už předtím oznámil pokles produkce o více než 19 procent – kvůli nedostatku vody. Nejprve sedm let sucha, potom přívalové povodně: Extrémní počasí zasahuje nejvýznamnější měděnou velmoc světa.
A nový důl? Od objevení ložiska do vytěžení první tuny běžně uplyne 10, 15, nebo dokonce 20 let – podle země, legislativního prostředí a možností financování. Nabídku nelze jednoduše zvýšit jako výkon tiskařského stroje.
Nyní k financování – a právě to je skutečný problém. Poradenská společnost Wood Mackenzie odhaduje, že do roku 2035 bude do nových kapacit těžby mědi nutné investovat více než 210 miliard dolarů. Za posledních šest let se však investovalo pouhých 76 miliard dolarů. Investice by se tedy musely téměř ztrojnásobit – a to okamžitě. Jeden nový velký důl stojí dvě až pět miliard dolarů a od objevení ložiska do zahájení těžby uplyne v průměru 17 let.
Kdo to má zvládnout, když požadavky ESG a politická rozhodnutí po léta vytlačovaly kapitál z těžebního průmyslu? Finanční skupina S&P Global už varuje, že do roku 2040 může na trhu chybět deset milionů tun mědi.
JPMorgan snížila odhad růstu těžby v roce 2026 na pouhých 1,4 procenta. Očekává o půl milionu tun méně než na začátku roku. Velká americká banka počítá jen v roce 2026 s nedostatkem přibližně 330 000 tun rafinované mědi.
Desítky let nedostatečných investic se nyní střetávají s prudce rostoucí poptávkou. To je recept na každý surovinový supercyklus v historii. A investoři jsou nadále nedostatečně zastoupeni v tolik neoblíbených surovinách. Právě v tom jako kontrariánský investor opět vidím příležitost.
Poptávka: Elektrifikace všeho
Na druhé straně rovnice stojí neukojitelný hlad.
Téměř 60 procent poptávky po mědi připadá na elektrotechniku a energetiku. Čína a Spojené státy investují biliony do obnovy svých elektrických sítí. K tomu přidejte obranu, infrastrukturu – a největšího slona v místnosti: umělá inteligence.
Každé datové centrum spotřebovává obrovské množství mědi. Revoluci umělé inteligence nebuduje software, ale kabely, transformátory a chladicí systémy. Proto stále prosazuji strategii prodejců lopat: Nezbohatne zlatokop, ale ten, kdo mu prodává lopatu.
A pak je tu doprava:
Elektromobil potřebuje třikrát až čtyřikrát více mědi než automobil se spalovacím motorem. Právě politici, kteří nám elektrifikaci nařídili dekretem, zapomněli vyřešit, odkud se pro ni potřebný kov vezme. Plánované hospodářství bez plánu zajištění surovin. Typické.
Co říkají banky
Goldman Sachs stanovila pro rok 2026 cenové rozpětí 10 000 až 11 000 dolarů za tunu. JPMorgan byla podstatně optimističtější: Pro druhé čtvrtletí předpovídala 12 500 dolarů a celoroční průměr mírně nad 12 000 dolarů. A skutečnost? Cena se pohybuje kolem 13 600 dolarů.
Trh už banky opět předběhl. Mimochodem jde o stejné instituce, které považovaly zlato za drahé už při ceně 2 000 dolarů za unci. Analytici dohánějí cenu, nikoli naopak. To známe z každého supercyklu.
Rizika – protože nejsem snílek
Kdo vám vypráví pouze optimistický scénář, chce vám něco prodat. Takže si promluvme otevřeně:
Zaprvé: Mezinárodní studijní skupina pro měď (ICSG) upravila svou bilanci pro rok 2026 – z deficitu 150 000 tun na přebytek 96 000 tun. Deficit, nebo přebytek – záleží na tom, koho se zeptáte. Krátkodobě to může ceně podrazit nohy.
Zadruhé: Čína oslabuje. Poptávka po rafinované mědi údajně na konci roku 2025 klesla o osm procent. Největší odběratel na světě kašle – a trh s mědí dostává horečku.
Zatřetí: Trumpův celní chaos. Na základě oddílu 232 platí od dubna 2026 padesátiprocentní cla na měděné polotovary. K tomu přistupují zvláštní pravidla, výjimky a průběžné následné zprávy týkající se rafinované mědi. To narušuje obchodní toky, zvyšuje zásoby ve Spojených státech a paradoxně krátkodobě ulevuje Evropě díky přesměrovanému zboží. Jde o výkyvy, které nemají nic společného se základními tržními ukazateli – a mohou se kdykoli vydat oběma směry.
Krátkodobě nás tedy čeká jízda na horské dráze. Kdo má slabé nervy, udělá lépe, když do ní vůbec nenastoupí.
Můj závěr
Z dlouhodobého hlediska je situace naprosto jasná. Fyzický nedostatek se střetává se znehodnocováním peněz. Centrální banky budou dál tisknout peníze, státy se budou dál zadlužovat – a reálná aktiva budou vítězit.
Zlato je pojistka. Bitcoin je vzpoura.
A měď? Měď je sázka na skutečný svět. Mezery v nabídce nejsou otázkou názoru. Jsou výsledkem geologie a matematiky. A ani jedno nelze odstranit regulací oznámenou na tiskové konferenci.
Peníze lze tisknout. Měď nikoli.
Názory vyjádřené v tomto článku jsou názory autora a nemusejí odrážet stanoviska Epoch Times.
–etg–
