Law Ka-chung

23. 7. 2024

Komentář

Japonsko bylo vždy považováno za odlišné od ostatních zemí. Od počátku 90. let 20. století zažívalo desetiletí dlouhé deflace a nulových úrokových sazeb. Nyní zvažuje zvýšení úrokových sazeb, zatímco ostatní země se chystají sazby snižovat.

V pozadí je samozřejmě dlouhodobé a výrazné znehodnocování měny. Zajímavé je, že tato situace není špatná, protože akciový trh zaznamenává historické maximum. Přesto, pokud se ekonomika vrátí zpět, měli bychom v Japonsku zaznamenat vysokou inflaci, ale jak trh, tak tvůrci politiky Bank of Japan (BoJ) nepovažují inflaci v zemi za vysokou.

Z cyklického hlediska bychom se neměli zaměřovat na úroveň růstu, ale na jeho směr. U stárnoucí země, jako je Japonsko, budou reálný růst a inflace určitě nízké, což je ale normální. Jedná se však spíše o strukturální než cyklický faktor. Odstranění trendových složek těchto proměnných by stále vykazovalo cyklické pohyby způsobené globálními a specifickými šoky. I když lze odklonění provést pomocí statistického filtru, jednoduchá míra, jako je meziroční růst, může již takovou cyklickou složku zachytit, vzhledem k tomu, že růst trendové složky je minimální.

(KC Law, Ka Chung)

V grafu výše je uveden meziroční růst dvou klíčových veličin, a to hrubého domácího produktu (HDP) a indexu spotřebitelských cen (CPI – inflace), které vyjadřují reálné množství, resp. nominální cenu. Obvykle, pokud země není vystavena nepříznivým nabídkovým šokům, například během pandemie nebo války, by poptávkové šoky měly vést ke kladné korelaci mezi oběma – představte si rovnovážný bod (v čase) pod posunem poptávkové křivky. To skutečně platí v Japonsku, pokud vezmeme v úvahu, že CPI je zpožděný, kde se obě přímky z velké části pohybují stejným směrem, přičemž CPI je o rok pozadu.

Vzhledem k tomuto vztahu, kdy změna růstu HDP o 1,5 % vede ke změně růstu CPI o 1 %, existovala období, kdy byla inflace „pod“, a období, kdy byla „nad“. Na počátku roku 2000 byla inflace nižší, než se předpokládalo (s ohledem na hospodářský růst), zatímco v posledních letech byla vyšší. Tyto zlomy v korelaci jsou zajímavé a zaslouží si vysvětlení.

Je známo, že pod inflací v roce 2000 se skrývá dluhová deflace. Její „nad“ období v posledních letech však mnozí analytici přehlíželi. Reálná stránka ekonomiky zjevně není tak vynikající, jak ukazuje neudržitelný růst HDP. V souladu s tím měla inflace klesat, jak se předpokládalo, ale nestalo se tak. Nepříznivé nabídkové šoky v důsledku covidu-19 a geopolitického napětí byly skutečně příčinami, ale v současné době již většinou odezněly. Pak, na základě vyřazení, je zbývající příčinou s největší pravděpodobností zneužívání uvolněné měnové politiky.

Dlouhodobě záporné reálné úrokové sazby a znehodnocování měnového kurzu jsou častými příčinami vysoké inflace. Poslední inflace v Japonsku opět není ve srovnání s ostatními zeměmi vysoká, ale rozhodně není nízká vzhledem k růstu jeho HDP. To naznačuje, že po chybě, kdy Japonská centrální banka na počátku 90. let minulého století příliš pozdě uvolňovala, se nyní pravděpodobně dopouští další chyby, když příliš pozdě zpřísňuje.

Zdá se, že tato abnormalita je spíše důsledkem převážně politických chyb než výjimečné ekonomiky.

Názory vyjádřené v tomto článku jsou názory autora a nemusí nutně odrážet názory The Epoch Times.

ete

Přečtěte si také

Blažek navrhl úpravu nového trestného činu „činnosti pro cizí moc“

Současná podoba nového trestného činu "činnosti pro cizí moc", kterou obsahuje vládní návrh novely trestního zákoníku i již schválený tzv. lex Ukrajina, zřejmě dozná změn.

EU musí přijmout opatření na snížení cen energií, žádné nové zdražení není přijatelné, řekl Tusk

Evropská unie musí přijmout opatření ke snížení cen energií. Žádné rozhodnutí nesmí vést k dalšímu zdražení, uvedl to dnes polský premiér Donald Tusk k prioritám polského předsednictví v Radě EU.

Logo China Railway Express, jednotky čínské státní společnosti China Railway Corporation, na přepravních kontejnerech v železničním depu v Londýně 18. ledna 2017 po příjezdu nákladního vlaku z Yiwu ve východočínské provincii Zhejiang. (Niklas Halle'n / AFP via Getty Images)
Divadlo pro Západ? Rusko zadržuje železniční náklad z Číny a podněcuje spekulace o obcházení sankcí

Jeden z analytiků se domnívá, že Rusové a Číňané zřejmě hrají divadlo pro mezinárodní společenství. Rusko od konce října 2024 zadržuje čínské železniční nákladní zásilky na trase Čínsko-evropského železničního expresu (China–Europe Railway Express), přičemž podle nedávných zpráv čínských médií byly zadrženy tisíce kontejnerů. Pozorovatelé tvrdí, že situace souvisí se sankcemi Západu proti Rusku a že v ní hraje roli […]

Evropská komise odkládá jednání o zpřísnění pravidel pro kotle a kamna

Evropská komise včera rozhodla, že diskuze o podobě návrhu směrnic pro teplovodní kotle a prostorové ohřívače jako jsou kamna a krbové vložky neproběhne 12. února, jak bylo původně plánováno. Epoch Times to sdělili jak zástupci svazů výrobců, tak zastoupení Evropské komise v ČR.

Čtenost tištěných médií klesá i nadále, prodaný náklad „velikánů“ pak ještě rychleji

MEDIA PROJEKT představil ve čtvrtek výsledky celostátního výzkumu čtenosti periodického tisku, který ukazuje na pokračování pozvolného poklesu. Prodaný náklad vybraných novin a časopisů klesl ještě markantněji.

Imunolog RNDr. Karel Drbal, Ph.D.
Nevíme, kolik spike proteinu v těle mRNA vakcína vytvoří, riskujeme autoimunitní onemocnění, říká imunolog Drbal

Když se mRNA z vakcíny dostane do buňky, začne buňka spike protein produkovat. Problém nastane ve chvíli, kdy imunitní systém začne napadat i samotné „buňky, které ukáží ten protein na svém povrchu“.

Česká katolická církev se musí „jasně a razantně vyrovnat“ s pachateli zneužívání i duchovními, kteří toto jednání kryli, říká premiér

Premiér Fiala, který za vládu podepsal tzv. Vatikánskou smlouvu, odpovídal, jak on sám hodnotí vyšetřování zneužívání nezletilých uvnitř katolické církve, a zda Vatikánská smlouva nezhorší pozici obětí zneužívání.

Má člověk svobodnou vůli?

Rozhodují lidé o svých činech sami, a mají tedy svobodnou vůli? Filozofie a věda se v této otázce stále neshodují. Herwig Baier z Institutu Maxe Plancka pro biologickou inteligenci se domnívá, že by to mohlo být způsobeno definicí svobody.

Výhřez meziobratlové ploténky: Příznaky, příčiny, léčba a přírodní přístupy

Výhřez meziobratlové ploténky může způsobit bolest a omezení pohybu. Zjistěte jeho příčiny, příznaky, léčbu a tipy na prevenci.