Od října 2023 vydaly místní úřady napříč Čínou speciální dluhopisy v hodnotě 208 miliard dolarů.

Zadlužení místních samospráv v Číně dosáhlo alarmující úrovně a komunistická strana Číny (KS Číny) se uchyluje k častému vydávání „speciálních dluhopisů“, aby zmírnila krizi.

Podle dokumentů z China Bond Information Network vydala provincie Guizhou dne 18. března „speciální refinanční dluhopisy“. Jedná se již o šestou emisi těchto dluhopisů, kterou provinční vláda vydala za posledních šest měsíců, přičemž celková hodnota emise činí přibližně 39 miliard USD, což ukazuje na pokračující boj o řízení místního dluhu.

Na rozdíl od běžných refinančních dluhopisů, kde jsou získané prostředky použity na splacení splatné jistiny státních dluhopisů, jsou prostředky získané ze speciálních refinančních dluhopisů použity na nahrazení místního implicitního dluhu.

Od října 2023 vydaly místní úřady po celé Číně speciální dluhopisy, jejichž celkový objem dosud dosáhl 208 miliard dolarů.

Odborníci však varují, že to k řešení rozsahu problému nemusí stačit. Je pravděpodobné, že tento trend bude pokračovat a další provincie budou vydávat další takové dluhopisy, aby pokryly splácení svého dluhu. Sun Binbin, hlavní analytik oddělení fixních výnosů společnosti Tianfeng Securities, naznačuje, že i v případě „extrémně optimistického“ scénáře by mohly být v období od října 2023 do roku 2024 vydány speciální refinanční dluhopisy v hodnotě přibližně 389 miliard USD.

KS Číny se k těmto opatřením uchyluje již delší dobu, přičemž v posledních letech došlo ke dvěma významným vrcholům v emisích speciálních refinančních dluhopisů. První vlna proběhla mezi prosincem 2020 a zářím 2021 a její výnosy činily 87 miliard USD a směřovala především do pilotních projektů, jejichž cílem bylo vyřešit implicitní dluh v zavedených okresech. Druhá vlna, od října 2021 do června 2022, s výnosy ve výši 70 miliard USD, byla zaměřena na pilotní projekty bez implicitního dluhu v regionech jako Peking, Guangdong a Šanghaj.

Současný rozsah a tempo vydávání speciálních refinančních dluhopisů dalece převyšuje předchozí kola.

KS Číny vydává speciální národní dluhopisy

Během nedávné konference „Dvě zasedání“ KS Číny oznámila, že plánuje vydávat „ultra-dlouhodobé speciální národní dluhopisy“ nepřetržitě po dobu několika let, počínaje jedním bilionem jüanů (139 miliard USD) v letošním roce, jak uvedl premiér Li Qiang ve zprávě o práci vlády.

Podle pracovní zprávy budou výnosy z těchto dluhopisů určeny výhradně na realizaci hlavních národních strategií a posílení bezpečnostních kapacit v klíčových oblastech, konkrétní podrobnosti však nebyly uvedeny.

Zatímco dluhopisy se splatností 10 a více let jsou obvykle považovány za „dlouhodobé“, „ultra-dlouhodobé“ dluhopisy mají obvykle splatnost alespoň 30 let. Komunistická strana Číny již v roce 2009 vydala 50leté ultra-dlouhodobé státní dluhopisy.

Tchajwanský makroekonom Wu Jialong řekl Epoch Times, že vydávání speciálních dlouhodobých státních dluhopisů fakticky osvobozuje současnou vládu od splátkových závazků. Poznamenal, že pokud se KS Číny do deseti let zhroutí, dluh nebude třeba splácet, a pokud vydrží několik desetiletí, bude ponechán k řešení budoucím vládám.

„Nejedná se o způsob, jak si půjčit peníze s úmyslem je vrátit. Je to v podstatě příprava na nesplácení hned od začátku,“ řekl.

Speciální státní dluhopisy se od obecných státních dluhopisů liší tím, že jsou vydávány na určité období a pro určité účely, obvykle pro řešení závažných mimořádných událostí. Nezahrnují se do deficitu, ale jsou spravovány v rámci řízení dluhového salda.

V minulosti KS Číny vydávala zvláštní státní dluhopisy během hospodářských krizí, včetně asijské fiskální krize v roce 1998, globální fiskální krize v roce 2007 a pandemie covid-19 v roce 2020.

V říjnu 2023 vydala ústřední finanční správa KS Číny další státní dluhopisy v hodnotě jednoho bilionu jüanů (139 miliard USD). Přestože tyto peníze byly zahrnuty do deficitu, byly spravovány v rámci „zvláštní správy národních dluhopisů“. V oznámení se uvádělo, že tato alokace byla využita na „místní obnovu a rekonstrukci po katastrofách“ v regionech postižených přírodními pohromami, jako jsou silné deště, záplavy a tajfuny.

Za zmínku stojí nedávné zrychlení vydávání speciálních státních dluhopisů Komunistickou stranou Číny, kdy intervaly mezi předchozími emisemi činily devět a třináct let, zatímco poslední dvě emise proběhly během méně než půl roku a ta poslední má být vydávána nepřetržitě po dobu „několika let“.

Mnozí analytici se domnívají, že tento prudký nárůst emisí zvláštních státních dluhopisů ze strany KS Číny souvisí s vážnou situací v oblasti zadlužení místních samospráv. Ačkoli ústřední vláda zdůrazňuje zásadu „kdo nadělal nepořádek, ať ho uklidí“, nemůže se zcela zprostit odpovědnosti, protože regionální rizika mohou přerůst v systémové hrozby.

Wu zdůraznil nutnost platit státní zaměstnance a ozbrojenou policii a udržovat veřejnou bezpečnost a prohlásil, že systém udržování stability musí zůstat funkční. Zdůraznil, že místní dluh má přímý dopad na sociální stabilitu a stabilitu režimu.

Čínská dluhová krize přitahuje pozornost

V posledních letech se rozsah zadlužení místních samospráv v Číně neustále zvyšuje. V roce 2023 vydaly místní samosprávy dluhopisy v hodnotě přibližně 1,3 bilionu USD, čímž dosáhly historického maxima. Z toho nové dluhopisy činily 647 miliard dolarů, což představuje pokles o 2 % oproti předchozímu roku, zatímco refinanční dluhopisy dosáhly 650 miliard dolarů, což představuje 79% meziroční nárůst.

Refinancování dluhopisů, které místní samosprávy v Číně zahájily v roce 2018, se neustále zvyšuje a prudce vzrostlo z 94,7 miliardy dolarů v roce 2018 o 687 procent v loňském roce.

Tyto tzv. nové dluhopisy obvykle financují probíhající velké projekty, zatímco refinanční dluhopisy jsou často charakterizovány jako „půjčka nových dluhopisů na splacení starých“. Čím vyšší je podíl nových výpůjček na splácení starých dluhů, tím větší je zátěž pro dlužníky, protože jejich schopnost získat přístup k novým finančním prostředkům přímo ovlivňuje jejich peněžní toky.

Finance místní samosprávy jsou do značné míry závislé na příjmech z prodeje pozemků. S kolapsem čínského trhu s nemovitostmi však příjmy z prodeje pozemků prudce klesly, což donutilo místní samosprávy uchýlit se k vydávání nových dluhopisů na obsluhu starých dluhů.

Na konci roku 2023 přesáhl oficiálně zveřejněný stav dluhu místních samospráv 5,5 bilionu dolarů.

Přesto se jedná pouze o explicitní dluh, přičemž implicitní dluhové saldo je podle odhadů mnohem vyšší. Mezinárodní měnový fond a investiční banky na Wall Street odhadují celkovou výši implicitního dluhu, který musí místní samosprávy v Číně ještě splatit, na 7 až 11 bilionů USD.

Navzdory obrovskému dluhovému zatížení zůstávají přesné údaje, včetně údajů od čínského premiéra, nedostupné. Časté případy nesplácení dluhů přiměly čínskou Státní radu, aby v srpnu loňského roku vyslala pracovní skupiny k auditu deseti provincií, které se potýkají s tíživou finanční situací.

„Pokud se implicitní dluh vypočítá na 9 bilionů dolarů, pak celkový dluh místních samospráv v Číně dosáhl přibližně 14,6 bilionu dolarů, což přesahuje 83 % hrubého domácího produktu (HDP) Číny,“ varoval Wu. HDP Číny v loňském roce činil 17,5 bilionu dolarů.

Wu dále předpověděl, že ekonomika založená na zadlužení povede k poklesu spotřeby i investic, což povede k deflaci a poklesu cen. Tato sestupná spirála by se projevila v poklesu akciových a realitních trhů, což by následně uvrhlo celou čínskou ekonomiku do deflačního období v důsledku zhroucení dluhového modelu.

Údaje People’s Bank of China ukazují, že do konce roku 2023 se široká peněžní zásoba Číny vyšplhala na 40,6 bilionu dolarů oproti 33,1 bilionu dolarů na konci roku 2021. Jinými slovy, za dva roky Čína emitovala přibližně za 7,5 bilionu dolarů.

Wu uvedl, že úřady sice zvýšily nabídku peněz v naději, že zvýší výdaje a povzbudí ekonomiku, ale ve skutečnosti tento příliv peněz skončil jako půjčky a vklady. Lidé preventivně hromadí peníze a bojí se utrácet, a dokonce i podniky se zdráhají investovat, což vede k pasti likvidity. Je to jako černá díra, která pohlcuje všechny přitékající peníze. Základní příčinou je krize důvěry.

Wu předpovídá, že se celá čínská ekonomika dostane na velmi dlouhou dobu do deflace, která bude podle jeho odhadu vážnější než „ztracená tři desetiletí“ v Japonsku.

Článek původně vyšel na stránkách americké redakce Epoch Times.

Související články

Přečtěte si také

ČR by podle migračního paktu přispívala půlmiliardou Kč ročně, řekl Rakušan
ČR by podle migračního paktu přispívala půlmiliardou Kč ročně, řekl Rakušan

Česká republika by podle ministra vnitra Víta Rakušana (STAN) přispívala na základě migračního paktu částkou zhruba 480 milionů korun ročně.

Díky vyzbrojování Ukrajiny se z opraváře tanků ze SSSR stal miliardář
Díky vyzbrojování Ukrajiny se z opraváře tanků ze SSSR stal miliardář

Otec Michala Strnada s opravami bojových vozidel začal v 90. letech. Nyní jeho syn díky válce na Ukrajině vydělává obrovské peníze a stará továrna na okraji moravského Šternberku je součástí komplexu, který produkuje těžkou techniku v situaci, kdy je v Evropě nejsilnější poptávka po zbraních od konce studené války.

Cizinci ze sedmi zemí nebudou v ČR potřebovat povolení k práci dle nového návrhu vládního nařízení
Cizinci ze sedmi zemí nebudou v ČR potřebovat povolení k práci dle nového návrhu vládního nařízení

Cizinci z Austrálie, Japonska, Kanady, Jižní Koreje, Nového Zélandu, Británie a USA nejspíš nebudou potřebovat od července v Česku pracovní povolení či zaměstnanecké karty.

Jihočínská provincie Kuang-tung se po silném dešti připravuje na stoleté povodně
Jihočínská provincie Kuang-tung se po silném dešti připravuje na stoleté povodně

Silný vytrvalý déšť v jihočínské provincii Kuang-tung by mohl způsobit vylití velkých řek, umělých vodních toků a nádrží z břehů a rozsáhlé záplavy, které mohou ohrozit až 127 milionů lidí v regionu.

Zákon o miliardové vojenské pomoci Tchaj-wanu prošel Sněmovnou reprezentantů USA
Zákon o miliardové vojenské pomoci Tchaj-wanu prošel Sněmovnou reprezentantů USA

Americká Sněmovna reprezentantů dnes většinou 385 ku 34 hlasům přijala návrh zákona, který vyčleňuje téměř osm miliard dolarů (190 miliard korun) ve vojenské pomoci pro Tchaj-wan a další americké spojence v jihovýchodní Asii.